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工商時報【主筆室】

再一個月左右,美國最受爭議的總統當選人唐納.川普就要正式就任美國第58任(第45位)總統。儘管一般人批評他的經濟主張缺少系統性的理論架構,甚至批評他的陣營沒有經濟學家,只有華爾街的禿鷹和商場的富商巨賈。然而,不管外人怎麼說,身為全球最大經濟體的領導人,至少未來四年內,他的主張和行動不只影響美國,也將對全球經濟帶來不可忽視的衝擊;從而歐美學界、媒體創造出「川普經濟學」(Trumponomics)一詞,用以分析川普未來的經濟政策。

川普從投入競選活動以來,就提出不少對於未來經濟動向的規劃,但是,那些是選舉語言、那些是未來政策?各方解讀不一,因此要用川普選後言論與選前主張的呼應程度來歸納,用以整理出「川普經濟學」的內涵。大致說來,「川普經濟學」主要包括下述面向:貿易保護主義、擴張性財政政策、與就業連動的產業政策、放寬對金融活動與能源開採的管制、增加本國軍費且減少海外軍費的新國防政策(嚴格說來,最後這項可以不視為經濟政策,但因影響衝擊多國經濟,故也列入)。

在貿易保護主義方面,川普當選後仍宣稱在就任第一天就要退出「跨太平洋夥伴協定」(TPP),並且還計劃重新與加拿大和墨西哥談判1994年就簽署生效的「北美自由貿易協定」(NAFTA),甚至揚言要退出WTO。川普並主張對所有進口貨物施加20%關稅,特別對中國和墨西哥徵收45%關稅。這些主張若在其任內陸續開展,不但使全球化停滯或逆轉,對於倚賴全球化的貿易擴張來發展經濟的新興國家,更是烏雲籠罩。

與就業連動的產業政策方面,川普規劃以稅收及各種策略,讓企業重回美國生產。在政策目標上,喊出10年增加2,500萬就業人口。在政策措施方面,其減稅規劃包括將企業所得稅由35%降至15%以吸引全球彰化縣線西鄉變頻跳蛋企業投資美國、對於將海外獲利匯回美國的企業採一次性課稅10%,讓美國跨國企業被吸引回國投資。

為了擴大就業,除了在稅收下猛藥,川普還規劃10年5,000億美元的擴大基礎建設。杜克大學估算每10億美元公共建設支出可直接和間接創造21,671個就業機會,5,000億美元可創造約1,084萬就業機會,約達到2,500萬就業目標的四成,不足的1,416萬就業機會,除了前述對企業減稅,吸引企業回美國投資,帶來新增就業機會外,可能要「以鄰為壑」,各方猜測將以進口替代策略,針對中國等國家的鋼鐵、水泥、太陽能等與基礎建設相關的產品運用反傾銷措施,以進口替代讓生產重回美國,從而提高美國的就業。但此舉可能引起貿易對手國報復,爆發貿易戰爭。

在擴張性財政政策方面,川普是減稅與擴大財政支出雙管齊下。在擴大財政支出方面,主要是前述的10年5,000億美元擴大基礎建設支出,用以整修城市、重建公路、橋樑、隧道、機場、學校、醫院等基礎建設。若考慮政府投資的「加速原理」效果,10年5,000億美元將帶來數兆美元的GDP成長,也顯示前述1,084萬就業擴增,可能被低估,實際的產出與就業成長應更為可觀。

在減稅方面,除了降低企業所得稅至15%及一次降低海外利潤稅至10%,以吸引企業在美國生產之外,對個人及家庭的減稅規劃有五點,一是提高標準扣除額,大約為現行的四倍,個人及已婚合併申報者分別提高到25,000美元及50,000美元,若國會通過,將使7,500萬人不必納稅;二是提議廢除遺產稅;三是將股息及資本利得稅稅率最高限制在20%;四是計劃把現行的個人所得稅累進級距從7個簡化至3個,成為12%、25%及33%;五是14歲以下兒童的託兒費免稅。對個人的稅收減免有助於提高可支配所得,增加國內消費,以提高內需帶動經濟成長。

在放寬對金融活動與能源開採管制方面,一般預料前者將讓華爾街從伏克爾(Volker)主義的限制下得以紓解,使美國金融業再現生機,但也有認為讓美國再發生金融危機的機會提高;至於放寬對能源開採限制,等同對巴黎氣候公約打臉,一般認為考慮國際氛圍後,川普即或採取放寬行動,幅度可能有限。至於增加國內軍費與縮減海外軍費,若從一增一減的財政收支效果來看,似乎相互抵消,但從支用對象來看,增國內軍費使國防工業獲利,有助經濟成長;減海外軍費使海外基地所在國收入減少,不利各該國的經濟成長。

總而言之,「川普經濟學」對美國經濟有利是毋庸諱言的,因而美國股市四大指數紛紛創下歷史新高。然而,已經有經濟學家提出警告,因為看好美國經濟,美元指數創下14年來新高,資金紛紛流向美國,對於新興國家可能造成難以承受的衝擊,可能形成新的金融危機。雖然理論上美國可以僅靠內需,完全不倚賴國際經濟,但美國目前仍是因全球化獲利最大的國家之一,長期的國際貿易赤字更是美元鑄幣權的發揮,以鄰為壑的「川普經濟學」,可能只是短多長空的特效藥而已。

工商時報【蔡榮昌】

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